導(dǎo)讀：紡織服裝行業(yè)24只次新股中已經(jīng)有22只破發(fā)，高企的新股破發(fā)率多少讓這個(gè)行業(yè)的待上市企業(yè)平添幾分憂慮。

　　紡織服裝行業(yè)24只次新股中已經(jīng)有22只破發(fā)，高企的新股破發(fā)率多少讓這個(gè)行業(yè)的待上市企業(yè)平添幾分憂慮。在近三年紡織服裝行業(yè)的破發(fā)隊(duì)伍中，有5家公司的破發(fā)程度最深，逾四成的虧損已經(jīng)令投資者痛到骨頭里，更有兩家公司股價(jià)相對發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。

　　10月份首個(gè)交易周，大盤并未如市場預(yù)期中那么強(qiáng)勁，上證指數(shù)微漲0.90%。此時(shí)，人們再度將懷疑的目光投向剛剛開閘的IPO。在二級市場上，上市后的新股就像是絞肉機(jī)，參與炒新的投資者大多傷痕累累。筆者注意到，紡織服裝企業(yè)的IPO已經(jīng)有三年未能走出破發(fā)怪圈，該行業(yè)24只次新股已經(jīng)有22只破發(fā)，高企的新股破發(fā)率多少讓這個(gè)行業(yè)的待上市企業(yè)平添幾分憂慮。

　　“對于這類高度破發(fā)的次新股來說，存在著錯(cuò)殺的可能性，但同時(shí)也反映出市場對紡織服裝行業(yè)的看法?！北本┮患徔椃b行業(yè)分析師對筆者表示，“可以確定的是，三年未能走出IPO破發(fā)怪圈，不僅僅是炒新的一種投機(jī)所為，上市公司本身也的確存在估值過高的問題。”

　　我們通過對比破發(fā)程度最深以及上市以來從未破發(fā)的4家公司發(fā)現(xiàn)，三年未解的IPO破發(fā)迷局終可揭開：破發(fā)源自公司基本面發(fā)難；不破發(fā)源自業(yè)績高成長。

　　紡企破發(fā)率91.67%　遠(yuǎn)超A股平均水平

　　雖然國慶節(jié)前A股剛剛跌破2000點(diǎn)的重要心理關(guān)口，但新股IPO審核經(jīng)過兩個(gè)月左右的空窗期后已急不可耐。9月28日，創(chuàng)業(yè)板IPO審核剛剛重新開閘，主板IPO審核也急吼吼從10月10日重新開始。10月11日以來，受IPO審核全面重啟的影響，A股再度回落，成交量持續(xù)萎縮。新股擴(kuò)容的負(fù)面影響，似乎成了A股跨不過去的一道坎。

　　據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至2012年10月15日，2010年以來上市的A股公司共779家，復(fù)權(quán)后最新股價(jià)已經(jīng)破發(fā)的公司就有523家，占比67.14%。而在紡織服裝行業(yè)，不到三年的時(shí)間里共有24家公司通過IPO亮相證券市場，時(shí)至目前，復(fù)權(quán)后股價(jià)破發(fā)的公司就已經(jīng)多達(dá)22家，占比高達(dá)91.67%。顯然，紡織服裝行業(yè)的IPO破發(fā)率遠(yuǎn)超同期A股的平均水平。

　　進(jìn)一步分析顯示，在破發(fā)的22只紡織服裝股票中，相對發(fā)行價(jià)跌幅超過30%的有10只。其中，2011年3月11日登陸證券市場的森馬服飾目前股價(jià)已經(jīng)僅是發(fā)行價(jià)的三成；2010年12月7日上市的江蘇曠達(dá)，時(shí)至今日已經(jīng)破發(fā)53.58%。

　　沒完沒了的新股IPO，一直是被認(rèn)為是A股跌跌不休的罪魁禍?zhǔn)字?。分析這些新股上市后大跌的原因，除了大盤表現(xiàn)低迷外，業(yè)績快速變臉、游資炒作是兩大主因。

　　有紡織服裝行業(yè)證券分析師表示，對于這類高度破發(fā)的次新股來說，存在著錯(cuò)殺的可能性，但同時(shí)也反映出市場對紡織服裝行業(yè)的看法。可以確定的是，三年未能走出IPO破發(fā)怪圈，不僅僅是炒新的一種投機(jī)所為，上市公司本身也的確存在估值過高的問題。筆者也注意到，部分個(gè)股靜態(tài)PE雖然較低，但是由于中報(bào)業(yè)績大幅下滑，因此PE值在業(yè)績公布后將變臉。

　　基本面發(fā)難　復(fù)權(quán)股價(jià)偏離至腰斬

　　即便是破發(fā)，不同上市公司也有著千差萬別。而股價(jià)的偏離程度，是最為直觀的考察指標(biāo)。筆者發(fā)現(xiàn)，在近三年紡織服裝行業(yè)的破發(fā)隊(duì)伍中，有5家公司的破發(fā)程度最深，逾四成的虧損已經(jīng)令投資者痛到骨頭里，更有兩家公司股價(jià)相對發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。

　　森馬服飾：業(yè)績滑坡摧垮股價(jià)

　　該股2011年3月11日上市，首發(fā)價(jià)格67.00元，首發(fā)數(shù)量7000萬股，首發(fā)募資46.90億元，首發(fā)超募資金24.75億元。時(shí)至2012年10月15日，該股后復(fù)權(quán)收盤價(jià)僅20.65元，相對發(fā)行價(jià)跌46.35元，相對發(fā)行價(jià)跌幅69.18%。

　　與二級市場股價(jià)的破發(fā)對應(yīng)，該公司業(yè)績走向滑坡。公司今年上半年收入25.1億元，凈利潤2.5億元，分別較上年同期下降16.5%、43.2%，業(yè)績低于預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2012年1~9月凈利潤同比下降20％~50％，公司過季商品庫存有所增加，相應(yīng)計(jì)提的庫存跌價(jià)準(zhǔn)備增加，導(dǎo)致公司利潤減少。

　　江蘇曠達(dá)：專注卻遭遇“冷暴力”

　　該股2010年12月7日上市，首發(fā)價(jià)格20.10元，首發(fā)數(shù)量5000萬股，首發(fā)募集資金10.05億元，首發(fā)超募資金6.87億元。時(shí)至2012年10月15日，該股后復(fù)權(quán)收盤價(jià)僅9.33元，相對發(fā)行價(jià)跌10.77元，相對發(fā)行價(jià)跌幅53.58%。

　　這家專注全產(chǎn)業(yè)鏈的汽車內(nèi)飾面料龍頭，其基本面也存在諸多隱憂。中短期來看，公司成長空間受到產(chǎn)業(yè)鏈界限、產(chǎn)品特性、市場地位、行業(yè)趨勢、消費(fèi)習(xí)慣制約。今年上半年，歸屬于母公司的凈利潤6163.98萬元，同比下降5.57%；預(yù)計(jì)2012年1~9月凈利潤比上年同期變動幅度為-5%~20%。

　　持續(xù)成長力　腰板硬朗的稀缺資源

　　當(dāng)然，在紡織服裝行業(yè)也有兩家公司上市以來從未破發(fā)，筆者注意到，這兩家公司有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是持續(xù)的成長能力。因成長而超越，使得這兩家上市公司腰板硬朗，同時(shí)也為待上市公司點(diǎn)上一盞明燈。

　　卡奴迪路：實(shí)力夯實(shí)成長基礎(chǔ)

　　該股2012年2月28日上市，首發(fā)價(jià)格27.80元，首發(fā)數(shù)量2500萬股，首發(fā)募集資金6.95億元，首發(fā)超募資金2.69億元。時(shí)至2012年10月15日，該股后復(fù)權(quán)收盤價(jià)為38.58元，相對發(fā)行價(jià)漲10.78元，相對發(fā)行價(jià)漲幅38.78%。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤雙增長，增幅分別為29.49%、51.65%，較好地實(shí)現(xiàn)了上半年度各項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃。公司直營門店增多及加盟商的訂單增加，經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大帶動營業(yè)收入增長，預(yù)計(jì)2012年1~9月凈利潤同比預(yù)增40~60%。

　　搜于特：兩年可保持高成長

　　該股2010年11月17日上市，首發(fā)價(jià)格75.00元，首發(fā)數(shù)量2000.00萬股，首發(fā)募集資金15.00億元，首發(fā)超募資金10.61億元。時(shí)至2012年10月15日，該股后復(fù)權(quán)收盤價(jià)為91.30元，相對發(fā)行價(jià)漲16.30元，相對發(fā)行價(jià)漲幅21.74%。

　　公司今明兩年業(yè)績保持高成長，有較大可能超預(yù)期。預(yù)計(jì)2012年全年增速在50%以上，2013年增速依然在40%~60%左右。□