2012年前三季度紡織服裝行業(yè)上市公司存貨合計(jì)730.7億元。而統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年前10個(gè)月，服裝服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額才不過708.1億元。

　　雅戈?duì)柛哌_(dá)近240億元的存貨中絕大多數(shù)都是房地產(chǎn)項(xiàng)目，存貨中的服裝僅占17億元。紅豆股份39.78億元的存貨中也有相當(dāng)大部分屬于房地產(chǎn)開發(fā)成本。

　　“服裝庫存國人夠穿3年”說法并非聳人聽聞

　　2013年在嚴(yán)寒中開年，人們身上裹的衣服很厚，但沉重的庫存壓力讓服裝企業(yè)們很難感到一絲暖意。特別是2012年底“庫存賣三年”的論調(diào)，讓整個(gè)行業(yè)備受質(zhì)疑。

　　2012年上半年，李寧、安踏、361度、特步、匹克和動(dòng)向這6家國內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌的總庫存達(dá)37.21億元。到了第三季度末，雅戈?duì)柕拇尕浗痤~已經(jīng)達(dá)到了驚人的近240億元，紅豆股份也有39.78億元的存貨。際華集團(tuán)為34.81億元，美邦服飾和森馬服飾也分別達(dá)到了21.99億元和14.39億元。

　　然而這些還只是整個(gè)服裝行業(yè)的一個(gè)個(gè)片段，將這些連接在一起所呈現(xiàn)的高庫存態(tài)勢更加嚴(yán)峻。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2012年前三季度申萬紡織服裝行業(yè)上市公司存貨合計(jì)730.7億元，同比增長10.3%。而統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年前10個(gè)月，服裝服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額才不過708.1億元，同比增速僅為6.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的38.3%的增速。

　　如此高的庫存金額著實(shí)令人擔(dān)心，“庫存服裝國人3年也穿不完”的說法不脛而走。

　　地產(chǎn)庫存拉高指標(biāo) 高庫存威脅企業(yè)生存

　　在紡織服裝公司中很多都開展多元化經(jīng)營，例如經(jīng)營房地產(chǎn)、有色、新能源、化工等業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)報(bào)表中的存貨并未將除紡織服裝業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)庫存剔除。這才導(dǎo)致了服裝行業(yè)庫存高企。

　　其中，雅戈?duì)柛哌_(dá)近240億元的存貨中絕大多數(shù)都是房地產(chǎn)項(xiàng)目，雅戈?duì)柖貏⑿掠畋硎荆尕浿械姆b僅占17億元;而紅豆股份也表示有相當(dāng)大部分屬于房地產(chǎn)開發(fā)成本。相當(dāng)于地產(chǎn)項(xiàng)目把服裝企業(yè)3年的庫存穿在了身上。雖然服裝企業(yè)去做房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也非常大，雅戈?duì)柕绕髽I(yè)在經(jīng)營過程中也遇到了很多困難并遭遇了慘痛的失敗，但“庫存夠國人穿3年”的說法并不客觀。

　　不過，刨除地產(chǎn)等項(xiàng)目的庫存，服裝業(yè)本身高庫存問題依然嚴(yán)重，并且已經(jīng)讓服裝企業(yè)經(jīng)營面臨極大的挑戰(zhàn)。其中，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由年初的171天增加到9月末的185天;而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由年初的28天增加到9月末的36天。這將提高公司的經(jīng)營成本，公司將不得不通過借債等方式來補(bǔ)充營運(yùn)資金，會(huì)造成成本的上漲和經(jīng)營的被動(dòng)。

　　此外，雖然服裝行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收的比重從2011年底轉(zhuǎn)正，但對應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增速卻大幅下降，說明公司將庫存發(fā)給了下級經(jīng)銷商，但最終并未兌現(xiàn)成為實(shí)際現(xiàn)金流。

　　一旦公司出現(xiàn)現(xiàn)金流方面的困難，加盟商的盈利空間就會(huì)面臨被進(jìn)一步壓縮，就有可能采取大幅度折扣方式促進(jìn)銷售額增長、強(qiáng)行去庫存化。如此一來會(huì)引發(fā)消費(fèi)者“持幣待購”心態(tài)，服裝非打折不買，反而破壞了服裝品牌價(jià)值。

　　行業(yè)運(yùn)營模式釀成庫存危機(jī)

　　服裝行業(yè)釀成今日的高庫存危機(jī)，主要原因在于供求失衡。從需求端來看，2011年下半年以來，經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)疲弱、價(jià)格高企使得居民服裝消費(fèi)更為謹(jǐn)慎，另外，網(wǎng)購渠道對消費(fèi)群體也產(chǎn)生了分流。

　　更大的問題在于供給端的運(yùn)營模式為高庫存埋下了地雷。品牌服裝公司的擴(kuò)張，尤其是起步階段的發(fā)展，大多選擇加盟模式進(jìn)行迅速的渠道擴(kuò)張，羅萊家紡門店數(shù)量增速超過15%，卡奴迪路、搜于特、美邦服飾2009-2010年的平均門店數(shù)量增速都超過20%，而探路者由于起步較晚，門店增速更是超過了50%。

　　這種通過大批量發(fā)放加盟資格的擴(kuò)張方式在國外也并不多見。以同為快時(shí)尚代表的國際品牌H&M以及ZARA為例，兩家品牌直營比例高達(dá)50%-80%。而美邦苦苦經(jīng)營了三年的直營策略，到2012年上半年，其直營占比也僅為35%;同為休閑品牌的搜于特直營占比不到10%;另一家男裝代表品牌七匹狼直營占比也僅為15%左右。

　　這種快速的、加盟式擴(kuò)張?jiān)谄髽I(yè)發(fā)展初期能取得較大成果，但隨之而來的是對品牌門店管理的缺失。對加盟商開設(shè)門店選址、裝修、訂貨及營銷上指導(dǎo)不夠?qū)е麻T店經(jīng)營質(zhì)量不高，對價(jià)格的管控能力不強(qiáng)帶來的加盟商盲目打折從而影響品牌形象等等。

　　迅猛擴(kuò)張的同時(shí)，各種成本也在增加。一線城市核心商圈租金持續(xù)上漲，2012年9月上海優(yōu)質(zhì)零售物業(yè)首層租金高達(dá)60.8元/平方米/天，以100平方米的店鋪計(jì)算，僅一年的租金成本就高達(dá)222萬元。人工方面，自2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)，人工成本的漲幅皆高于15%，2011年多家上市公司僅人工成本漲幅就超過20%。如此一來，加盟商盈利空間被壓縮，要進(jìn)一步瓜分毛利。

　　更壞的影響在于加盟模式下，服裝企業(yè)難以了解終端市場的情況，對市場預(yù)期不足，價(jià)格與市場出現(xiàn)偏差，前期訂貨量一旦超出市場需求，很容易導(dǎo)致庫存層層積壓在各級經(jīng)銷商處，庫存危機(jī)就此釀成。

　　2012年以來，服裝提價(jià)空間收窄、消費(fèi)需求繼續(xù)疲弱，多數(shù)品牌公司借助大力促銷的形式來消化大量庫存，去庫存確實(shí)能起到一定效果。但是同時(shí)也影響到公司的正常運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展，在經(jīng)歷陣痛期之后，行業(yè)發(fā)展模式的調(diào)整已經(jīng)勢在必行。

　　結(jié)語

　　供求矛盾導(dǎo)致服裝公司庫存增加，打折促銷成為消化庫存的主要方式，這種現(xiàn)象集中在2012年爆發(fā)，進(jìn)而也引發(fā)市場對服裝企業(yè)運(yùn)營模式的質(zhì)疑以及對未來行業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂。