2019年下半年已然開(kāi)啟，全球形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，中美關(guān)系、減產(chǎn)進(jìn)展、中東地緣沖突等等方面，均將對(duì)整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
與此同時(shí)，面對(duì)近600萬(wàn)噸新增投放的預(yù)期下，PX市場(chǎng)供需格局將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變，從而亦將帶動(dòng)價(jià)值鏈傳導(dǎo)發(fā)生質(zhì)變；但pta則在第二輪需求高峰期即將釋放的新一輪機(jī)遇下，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的提升；而MEG方面新裝置投產(chǎn)進(jìn)度及去庫(kù)存化竟成為下半年關(guān)注重點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，聚酯市場(chǎng)上半年還屬于小風(fēng)小浪，真正的危機(jī)在下半年！
PX：供需矛盾加深，累庫(kù)壓力增強(qiáng)
2019年下半年亞洲市場(chǎng)存在730萬(wàn)噸的PX新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，而新增工廠的進(jìn)度情況亦將備受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。
目前下一套投產(chǎn)裝置將是中化弘潤(rùn)80萬(wàn)噸PX生產(chǎn)線，該裝置已于2018年年底建造完畢，目前著手于生產(chǎn)規(guī)劃及下游客戶(hù)洽談等相關(guān)工作，預(yù)計(jì)將于本月內(nèi)釋放；隨后便是海南煉化二期100萬(wàn)噸/年項(xiàng)目，該裝置2017年9月份開(kāi)工，于今年3月15日實(shí)現(xiàn)PX裝置及配套工程中交，初步計(jì)劃9月份投產(chǎn)；年內(nèi)仍存在投放可能的還有浙江石化400萬(wàn)噸/年的一期PX項(xiàng)目，該裝置具有亞洲最大單體PX生產(chǎn)能力，其于5月20日正式運(yùn)行常減壓裝置，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間為四季度。
亦上述新增產(chǎn)能投放進(jìn)度為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，必然引起國(guó)內(nèi)PX供需格局的明顯變化，進(jìn)而直接反映于價(jià)格軌跡。
近三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，我國(guó)PX供需較為相當(dāng)，一方面雖新項(xiàng)目上馬增加國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)出，但投放初期提升幅度有效，一般需要1個(gè)月左右時(shí)間的調(diào)整時(shí)期；另一方面國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修重啟均沾，而新風(fēng)鳴220萬(wàn)噸/年產(chǎn)能釋放新增需求，故PX供需維持相對(duì)均衡態(tài)勢(shì)。
但進(jìn)入年度后期，中國(guó)PX市場(chǎng)供需層面壓力將不斷發(fā)酵，因國(guó)內(nèi)PX自給能力的不斷提升，進(jìn)口貨源與自產(chǎn)貨源的競(jìng)爭(zhēng)亦將進(jìn)入白熱化，首先因恒力石化目前已可以實(shí)現(xiàn)原料自產(chǎn)，其自7月份起已結(jié)束了全部的進(jìn)口貨源合約，僅零星于現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易散單；其次恒逸石化文萊150萬(wàn)噸項(xiàng)目投放后，其所生產(chǎn)的PX全數(shù)運(yùn)輸至國(guó)內(nèi)，用于其PTA工廠生產(chǎn)；再次年底浙江石化亦為“PX-PTA-聚酯”一體化企業(yè)運(yùn)行模式，故PX進(jìn)口依賴(lài)度將出現(xiàn)明顯下滑，國(guó)內(nèi)PX累庫(kù)壓力增強(qiáng)。
PTA：9月產(chǎn)量將突破年內(nèi)新高，裝置檢修成下半年產(chǎn)量最大變量
下半年P(guān)TA供應(yīng)存在590萬(wàn)噸增量：新鳳鳴220萬(wàn)噸新增產(chǎn)能、中泰昆玉120萬(wàn)噸裝置以及恒力石化250萬(wàn)噸新增產(chǎn)能。主要的增量在于9月份即將投產(chǎn)的220萬(wàn)噸新鳳鳴裝置，這將推動(dòng)PTA產(chǎn)量突破年內(nèi)新高。
中泰昆玉以及恒力石化裝置投產(chǎn)預(yù)期在2019年年底，大概率或推遲至2020年初投產(chǎn)，對(duì)下半年產(chǎn)量影響相對(duì)有限。
供應(yīng)端除新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以外，產(chǎn)量變量在于裝置的檢修預(yù)期。就上半年P(guān)TA檢修情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)尚未檢修的PTA產(chǎn)能總計(jì)2355萬(wàn)噸(其中435萬(wàn)噸裝置上半年曾短停)，這成為下半年產(chǎn)量的最大變量。
而與此同時(shí)，遠(yuǎn)超于2018年下半年未檢修產(chǎn)能1400萬(wàn)噸，而就去年檢修情況來(lái)看，大多數(shù)產(chǎn)能檢修時(shí)間在8-9月份以及12月份。因此PTA產(chǎn)量增幅或因檢修呈現(xiàn)階段性的趨勢(shì)。
表2 2019年下半年中國(guó)PTA裝置變動(dòng)計(jì)劃表
從需求端來(lái)看，下半年聚酯新增產(chǎn)能將達(dá)394萬(wàn)噸。不過(guò)由于終端需求同比出現(xiàn)明顯下滑，預(yù)計(jì)聚酯投產(chǎn)計(jì)劃將有所推遲，因此預(yù)計(jì)下半年聚酯新增產(chǎn)能不超過(guò)200萬(wàn)噸。
目前按照90%開(kāi)工水平來(lái)看，聚酯月度產(chǎn)量或突破430萬(wàn)噸，屆時(shí)對(duì)PTA消費(fèi)需求將在368萬(wàn)噸附近。
表3下半年聚酯新增產(chǎn)能投放計(jì)劃表
乙二醇：第四季度或面臨更大考驗(yàn)，行業(yè)盈利難實(shí)現(xiàn)
第四季度，乙二醇供求關(guān)系將面臨比上半年更大的考驗(yàn)，主要原因是，四季度是中國(guó)新增產(chǎn)能集中投放的一個(gè)季度，另外國(guó)外裝置美國(guó)樂(lè)天和馬來(lái)西亞大油的裝置將在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正常供貨，經(jīng)歷了上半年的集中檢修后，下半年裝置檢修將減少，開(kāi)工率也將明顯高于4-5月份的水平，加上聚酯進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，供應(yīng)增多，需求降低情況下，供需矛盾將比上半年一季度更加突出。
隨著2019年的產(chǎn)能過(guò)剩，在未來(lái)幾年內(nèi)，過(guò)剩狀態(tài)將更加明顯，要想解決這種狀態(tài)，有三個(gè)途徑，第一個(gè)途徑是主要聚酯產(chǎn)品高速的發(fā)展，來(lái)消化新增產(chǎn)能，目前來(lái)看，這種途徑很難實(shí)現(xiàn)。第二個(gè)途徑是開(kāi)拓新的下游，(如甲醇通過(guò)增加MTO需求使供需格局發(fā)生了逆轉(zhuǎn))但目前來(lái)看，新的下游目前還很難找到。
以上兩個(gè)途徑都解決不了供需矛盾，那么就只能通過(guò)行業(yè)洗牌去產(chǎn)能，把部分成本偏高、產(chǎn)能規(guī)模較小的裝置逐步淘汰出局，達(dá)到新的供需平衡，但通過(guò)這種途徑去產(chǎn)能，行業(yè)盈利狀態(tài)是肯定難以實(shí)現(xiàn)，必須是全行業(yè)虧損狀態(tài)才能實(shí)現(xiàn)，然而前期投產(chǎn)的乙二醇裝置經(jīng)歷的前幾年大幅盈利，資金優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，而新裝置工藝先進(jìn)，成本偏低，但是沒(méi)有前幾年的現(xiàn)金流積累，新老裝置各有優(yōu)勢(shì)的情況下，去產(chǎn)能過(guò)程將會(huì)很漫長(zhǎng)。
下半年的聚酯原料市場(chǎng)“?！薄ⅰ皺C(jī)”并存
2019年上半年，國(guó)內(nèi)PTA新增產(chǎn)能較少，裝置開(kāi)工略微提升，產(chǎn)量較去年同期增加逾7%；國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)量則繼續(xù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)口量也有一定提升。
需求方面，2019年聚酯企業(yè)開(kāi)工整體處于較高水平，各品種產(chǎn)量繼續(xù)提升，市場(chǎng)方面整體表現(xiàn)平淡，由于終端訂單表現(xiàn)不佳，下游企業(yè)主要以按需采購(gòu)為主，而市場(chǎng)交投也僅在企業(yè)補(bǔ)庫(kù)備貨時(shí)有所回暖，但其持續(xù)時(shí)間往往較短。
庫(kù)存方面，2019年無(wú)論是鄭商所倉(cāng)單庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存均高于2018年同期水平；而MEG庫(kù)存則持續(xù)處于高位且數(shù)次刷新歷史新高。
根據(jù)新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，無(wú)論是PTA還是乙二醇均有大量產(chǎn)量將在2019年下半年開(kāi)始投放，而下游無(wú)論是聚酯企業(yè)還是終端織造業(yè)在國(guó)內(nèi)壓力較大且國(guó)際貿(mào)易摩擦持續(xù)的情況下難以出現(xiàn)明顯提升。
短期來(lái)看由于國(guó)內(nèi)PTA裝置存在檢修預(yù)期，且檢修裝置產(chǎn)能較大，屆時(shí)PTA供給將出現(xiàn)明顯下滑，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，PTA供給將呈現(xiàn)出寬松狀態(tài)；乙二醇在短期內(nèi)受到持續(xù)高企的庫(kù)存壓制，其價(jià)格難以出現(xiàn)明顯上漲，而隨著下半年新裝置的投產(chǎn)，乙二醇將受到更大的下行壓力。
綜之，下半年的聚酯原料市場(chǎng)可謂是“?！薄ⅰ皺C(jī)”并存，整體需求市場(chǎng)雖有新增投放，然具體實(shí)際有效需求量尚存疑慮，加以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不容樂(lè)觀，下半年年整體來(lái)看聚酯原料行情波動(dòng)相對(duì)放緩可能性較大，操作需謹(jǐn)慎。
