森馬服飾童產(chǎn)業(yè)布局出現(xiàn)實質(zhì)性進展，公司將購買育翰(上海)信息技術有限公司70%股權，進軍兒童教育培訓市場。這一舉動更強化了市場對其兒童產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉型的預期，公司后續(xù)動漫游戲領域的投資進展值得關注。

　　意料之中的并購

　　森馬服飾這一并購之舉在意料之中，截止周一11:25，公司股價漲4.06%。兩周前公司股價突然上漲8.19%后臨時停牌，三天后即宣布交易因具體條款未達成一致而“中止”。但市場從中已窺見公司投資進度，預期公司從去年開始尋找的兒童服務產(chǎn)業(yè)標的望短期突破。

　　長期跟蹤公司發(fā)展的申銀萬國分析師近期組織了兒童早教行業(yè)沙龍，其發(fā)布研報指出，中國早教行業(yè)還處于初創(chuàng)期，具有起步晚、發(fā)展快、利潤高、機構多用混雜不規(guī)范等特點，未來將繼續(xù)保持快速發(fā)展，資本的力量計入有助于加快形成行業(yè)格局，監(jiān)管加強使行業(yè)向更規(guī)范透明方向發(fā)展。

　　此次購買育翰上海股權的價格為1.02億元，以其2013年營收的2.5倍作為估值基礎。有分析人士將此次交易認作森馬的“試水”之舉，公司的風格就是相對謹慎，不會在沒有十足把握的情況下大肆投資。

　　育翰上海旗下?lián)碛刑觳艑氊惡托⌒〉厍騼蓚€教育品牌及相關兒童教育業(yè)務，去年凈利潤423.08萬元，并不屬于國內(nèi)早教行業(yè)第一梯隊，業(yè)務規(guī)模、盈利水平較小，對森馬今年業(yè)績不產(chǎn)生重大影響。森馬方面稱將借助育翰上海已經(jīng)建立品牌、專業(yè)能力等方面的優(yōu)勢，結合公司在渠道、客戶、管理能力、資本實力等各項資源，開展對中國兒童教育市場的資源整合，推動育翰上海發(fā)展成為中國領先的兒童教育企業(yè)。

　　目前天才寶貝和小小地球分別在國內(nèi)開設與91家和12家教學中心。中金公司分析師指出， 育翰渠道擴展以加盟為主，報表收入主要為加盟費及會員的消費分成，渠道擴張能力相對較弱，收購完成后可借助巴拉巴拉現(xiàn)有的渠道、會員以及顯示線下等各項資源，開展對兒童教育市場的資源整合。

　　公司在此次投資公告中再次強調(diào)，將繼續(xù)開展針對兒童的教育、動漫影視、游戲等相關行業(yè)的投資并購及資源整合，促進公司由兒童產(chǎn)品提供商向線上、線下相結合，產(chǎn)品、教育、文化傳播相結合的兒童產(chǎn)業(yè)綜合服務商轉變，將公司打造成為兒童綜合一站式服務平臺。

　　市場對公司后續(xù)動漫游戲領域投資并購頗有期待。公司控股股東森馬集團去年投資拍攝有動畫片《快樂夢多多》，積累了一定的動漫影視經(jīng)驗，該片也將作為集團明年開業(yè)的夢多多小鎮(zhèn)的宣傳形象。據(jù)公司相關負責人介紹，夢多多知識產(chǎn)權、形象、配飾品牌等都屬于上市公司。集團培育的夢多多兒童產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)未來可能注入上市公司。

　　有分析師向記者表示，單純拍動畫片并不賺錢，重要的是衍生品的銷售，公司如果能打造出深入人心的動漫形象，相關服飾等衍生品肯定有銷量。

　　當前“IP+衍生品”的模式頗得業(yè)界認可，美盛文化就是走這一路子，其當前已基本形成上游IP研發(fā)，中游動漫、游戲、影視制作，下游衍生品全渠道銷售及游戲運營等全產(chǎn)業(yè)鏈布局。致力打造文化全產(chǎn)業(yè)鏈的美盛文化新近參股影視公司純真年代。公司下半年望推出新動畫片《魔法星學院》，并大力推廣相關衍生品。

　　童裝業(yè)務保持高增長

　　據(jù)熟悉森馬服飾人士表示，公司二季度童裝巴拉巴拉品牌保持了20%的高增速，預計休閑服品牌基本扭轉下跌趨勢，基本面向好。

　　森馬服飾旗下?lián)碛邪屠屠⒚阅惆屠屠?、夢多多、SARABANDA等四大童裝品牌，均處于快速擴張階段。公司相關負責人此前表示，今年迷你巴拉巴拉和夢多多至少各單獨開店80-100家，加上巴拉巴拉的開店數(shù)，預計今年童裝新開店將超過300家，主打購物中心渠道，其中不少集合店，新開店今年爭取整體盈利。

　　目前中國童裝市場領先品牌為巴拉巴拉、安奈爾、派克蘭帝，三家品牌針對客戶群體趨同，其中，巴拉巴拉與安奈兒都針對0-12歲兒童市場，近期都著力發(fā)展0-36個月嬰童市場。總體零售規(guī)模上，巴拉巴拉3400多家終端規(guī)模大幅領先的市場排位第二的安奈兒，安奈兒目前擁有近1500家終端店鋪。

　　記者此前獲悉，森馬服飾2014年冬季訂貨會數(shù)據(jù)相比春夏秋季訂貨會更好，2014年春夏秋季森馬品牌訂貨會整體訂貨額同比增約10%，巴拉巴拉童裝品牌同比增約20%。公司料休閑服板塊業(yè)績逐季回升，童裝繼續(xù)高增長。有分析師預計未來兩年巴拉巴拉都將保持20%以上的增長，新的兒童品牌也將很快成為公司盈利增長點。

　　值得一提的是，公司控股股東森馬集團建設的夢多多小鎮(zhèn)料明年開業(yè)，其中會安排公司童裝銷售。據(jù)介紹，該樂園以游樂園+購物中心的模式運營，四萬多平方米，是兒童主題的游樂教育相關的商業(yè)地產(chǎn)項目，以后會復制到其他地區(qū)。有分析師認為，目前主題樂園由集團培育，或等其運營相對成熟，實現(xiàn)穩(wěn)定營業(yè)的時候納入上市公司。