如果按依靠內生增長或外延并購兩種增長風格來給公司分類，上市后的歌力思顯然屬于后者。
歌力思2015年登陸A股，IPO募投項目有3個。其中擬投資最多的項目為“營運管理中心擴建”，但實際上，這一項目目前的實際投資額約為計劃投資額的三分之一；另一個項目“設計研發(fā)中心建設”實際投資同樣與計劃投資額有著差距；“補充與其他與主營業(yè)務相關的營運資金”卻是“超標”使用。
這背后，是歌力思大手筆的頻繁擴張收購，公司旗下品牌已達5個。但高速擴張的同時，主品牌“ELLASSAY”營收卻出現(xiàn)了下滑。
最大募投項目進展緩慢
2015年4月，歌力思登陸A股，其IPO共募集資金7.28億元，募投項目分別為“營運管理中心擴建”3.66億元；“設計研發(fā)中心建設”0.99億元；“補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金”2.64億元。
當時，前兩個募投項目均圍繞主品牌“ELLASSAY”展開，募投項目一旨在優(yōu)化“ELLASSAY”品牌的營銷網絡布局，募投項目二旨在強化“ELLASSAY”設計研發(fā)。
時間過去兩年，募投項目將在2017年12月底投入使用?！癊LLASSAY”卻釋放了令人擔憂的信號，營收開始下降。
歌力思2016年年報顯示，主品牌“歌力思（ELLASSAY）”營收僅為7.97億元，同比下降了3.32%。
作為零售公司，開店數(shù)量是衡量其業(yè)績的重要因素之一。2016年“ELLASSAY”店鋪數(shù)量開始減少，其全年新開38家，淘汰44家，年末共擁有341家終端店鋪；而2015年末，“ELLASSAY”共擁有347家銷售終端。
“公司根據(jù)服裝行業(yè)經濟環(huán)境以及經營情況，將重點放在調整店鋪結構和提升單店業(yè)績產出之上。報告期內，主動關閉不符合品牌定位和盈利一般的店鋪，擴張優(yōu)質店鋪，盡管ELLASSAY總收入略有下降，店鋪數(shù)量有所減少，但總體仍保持相對平穩(wěn)，并且單店業(yè)績有所上升，公司的調整策略效果較為明顯?！备枇λ甲C券法務部回應記者稱。
“2017年第一季度，ELLASSAY品牌實現(xiàn)營業(yè)收入2.02億元，同比增長13.85%，成效明顯。因此，2016年度的戰(zhàn)略調整是良性的，符合公司整體發(fā)展規(guī)劃?！备枇λ纪瑫r表示。
如歌力思所言，“ELLASSAY”收入的下滑和門店數(shù)量的減少是主動調整的結果，但一個無可爭議的事實是，歌力思IPO募投項目進展十分緩慢。
根據(jù)歌力思7月18日前次募集資金使用情況報告，“營運管理中心擴建”實際投資金額僅為1.40億元，約為計劃投資額的三分之一；“設計研發(fā)中心建設”實際投資金額為0.97億元，和計劃投資額有著124.89萬元的差額；“補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金”實際投資金額為2.66億元，是唯一一個“超標”投資的項目。
擬發(fā)展成為高級時裝集團
營運管理中心擴建項目進展緩慢，但是公司對外的收購擴張卻突飛猛進。
具體來看，2015年9月，歌力思斥資1118萬歐元收購東明國際（香港）100%股權，獲得德國中高端女裝品牌Laurèl在中國內地的所有權；2016年2月、7月，歌力思前后共斥資2.97億元，收購唐利國際80%股權，獲得Ed Hardy在中國的品牌所有權；2016年7月，歌力思出資7900萬元取得法國輕奢時裝品牌IRO公司的控股權；2016年8月，歌力思以2.78億元收購百秋網絡75%的股權，并間接控制百秋網絡的全資子公司百秋電子商務。
這些投資多以現(xiàn)金完成支付，2016年歌力思擴張動作明顯加快。財務報表顯示，2016年12月31日，歌力思貨幣資金為4.98億元，貨幣資金一年時間內減少了5.72億元。
而在IPO之前，歌力思的現(xiàn)金并不充裕，其貨幣資金僅為6425.33萬元（2015年一季度末）。
“公司嚴格按照首次公開發(fā)行A股股票招股說明書披露的募集資金運用方案使用IPO募集資金，同時對其投向和進展情況均如實履行了披露義務。對外收購資金主要來源于公司自有資金，沒有使用IPO募集資金?！备枇λ甲C券法務部回應記者稱。
也正是這些收購消耗了大量資金，并直接導致歌力思貨幣資金大幅減少，歌力思在完成IPO的第二年（2016年）開始舉債。歌力思2016年年末流動負債中短期借款為1.46億元，其他應付款為2.49億元，這兩個數(shù)據(jù)在2015年年末分別為0和1.71億元。
歌力思稱，公司未來戰(zhàn)略目標是成長為“中國高級時裝集團”，公司的發(fā)展戰(zhàn)略之一為“由單一品牌到多品牌的規(guī)模集團”。歌力思在2016年年報中稱，旗下共擁有5個時裝品牌，分別為線下高級時裝品牌“歌力思（ELLASSAY）”、德國高級女裝品牌“Laurèl”、美國輕奢潮流品牌“Ed Hardy”、法國輕奢設計師品牌“IRO”、線上高級女裝品牌“唯頌（With Song）”。
