時代周報記者 梁耀丹 發(fā)自廣州
　　種種跡象表明，都市麗人正在下一盤大棋。
　　繼高調(diào)引復(fù)星入股、宣布與日本童裝品牌合作、與京東成立合作基金后，近日，都市麗人又與中國動向全資附屬公司上海卡帕成立合營公司，布局運動內(nèi)衣。近一年來，都市麗人引資、合作的動作頻頻，令人矚目。
　　由于國內(nèi)內(nèi)衣市場較為分散，這家月底即將迎來20周年生日的內(nèi)衣企業(yè)引發(fā)一個猜想：在國內(nèi)單一品牌市場占有率普遍不高的情況下，通過并購引資的操作，是否能誕生一個真正意義上的內(nèi)衣巨頭？
　　一邊募資一邊擴(kuò)張
　　回顧過去的一年，都市麗人有三個主要動作：引資、合作、進(jìn)駐新領(lǐng)域。
　　根據(jù)財報，2016年都市麗人的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-693萬元，而2015年為4.03億元?，F(xiàn)金流吃緊之下，都市麗人開始四處尋求資金支持。
　　2017年5月5日，都市麗人高調(diào)引進(jìn)復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者，并簽下對賭協(xié)議。按照協(xié)議，都市麗人向港股復(fù)星國際的全資子公司深圳前海復(fù)星瑞哲資產(chǎn)管理有限公司配股2.4億股，每股作價2.5港元，交易完成后，復(fù)星國際成為公司戰(zhàn)略性股東，持股11.18%。此外協(xié)議對都市麗人的營運設(shè)置要求。
　　根據(jù)都市麗人的公告內(nèi)容，由復(fù)星認(rèn)購而募集的資金總額為6億元，將用于銷售分銷渠道改革、收購和合并項目以及流動資金供給。
　　有了一定的資金，都市麗人走上了邊募資邊拓版圖的道路。
　　一周后的5月12日，都市麗人發(fā)布公告稱，已與KIMURATAN及青島大都達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，將以中國獨家代理的身份，營銷及分銷KIMURATAN旗下的愛情設(shè)計及BIQUETTE（貝開特）兩大品牌產(chǎn)品。這標(biāo)志著主打內(nèi)衣的都市麗人正式進(jìn)軍中國兒童服裝領(lǐng)域。其表示，通過此次合作，意在開發(fā)中國內(nèi)地嬰兒及兒童服裝市場。
　　到了6月份，都市麗人發(fā)布公告稱，其間接全資附屬公司廣東都市麗人實業(yè)以1080.91萬元向廣東正基創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園發(fā)展出售CLGIII 95%股權(quán)。此次都市麗人的出售之舉，是為了給內(nèi)衣等主業(yè)輸血。
　　主打快時尚和中端內(nèi)衣品牌的都市麗人還砍掉了旗下的低端品牌業(yè)務(wù)，向中高端市場邁進(jìn)。去年，都市麗人出售低檔次業(yè)務(wù)“自在時光”。該品牌是都市麗人在2015年推出的韓國風(fēng)格的內(nèi)衣品牌，主要面向三四線城市市場，2016年僅占集團(tuán)銷售額約1%。此前，都市麗人把高端內(nèi)衣品牌“歐迪芬”納入囊中，從而補(bǔ)全了該企業(yè)內(nèi)衣版圖中缺失的高端品牌。而后者在連續(xù)虧損幾年后，被并購當(dāng)年就扭虧為盈，從而成為都市麗人的新增長點。
　　市場咨詢機(jī)構(gòu)歐睿國際（Euromonitor International）中國區(qū)分析師姚瑤向時代周報記者表示，中國內(nèi)衣行業(yè)正面臨著本土消費者不斷增長的需求。相比高端內(nèi)衣產(chǎn)品，價格更低的快時尚內(nèi)衣在2017年的增長速度比起過去五年有所放緩。從消費者角度來看，內(nèi)衣的剛性需求正在上升，這得益于國內(nèi)消費者可支配收入和生活水平的提高。
　　2018年2月7日，都市麗人又宣布，與京東共同設(shè)立規(guī)模為10億元的時尚產(chǎn)業(yè)基金，投資于貼身衣物及上下游周邊行業(yè)公司。都市麗人相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，成立合作基金主要用于適合該集團(tuán)業(yè)務(wù)的行業(yè)并購和資源整合，繼而進(jìn)一步擴(kuò)展該集團(tuán)于全球貼身衣物行業(yè)的知名度及足跡。
　　都市麗人最新的動作是和Kappa合作，其全資附屬公司天津都市麗人和中國動向全資附屬公司上?？ㄅ劣喠⒐蓶|協(xié)議，共同出資2000萬成立合營公司。合營公司將生產(chǎn)銷售男性貼身衣物及女性運動內(nèi)衣，主要銷售渠道在線上。此外，都市麗人還獲得了五年的設(shè)計、營銷、生產(chǎn)和銷售Kappa產(chǎn)品的授權(quán)。
　　至此，都市麗人多渠道、全品牌布局的內(nèi)衣版圖初步形成。
　　內(nèi)衣行業(yè)難出巨頭
　　都市麗人的野心背后，是國內(nèi)內(nèi)衣行業(yè)分散、品牌集中度低的現(xiàn)狀。
　　據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)英敏特的數(shù)據(jù)，中國內(nèi)衣市場規(guī)模在五年內(nèi)翻了一番，增至180億美元。歐睿國際則預(yù)計，到2019年中國女性內(nèi)衣市場的零售價值有望達(dá)到250億美元，達(dá)到美國市場的兩倍，到2020年這一數(shù)據(jù)可增長至330億美元。
　　然而，整個行業(yè)卻極其分散。國信證券研報指出，我國內(nèi)衣市場結(jié)構(gòu)分散，品牌眾多，達(dá)3000多家，但99%的品牌銷售規(guī)模均在1億元以下，規(guī)模銷售超過10億元的品牌寥寥無幾。
　　“都市麗人是目前國內(nèi)最大的一家內(nèi)衣公司，到去年為止我們上市公司和非上市公司加起來大概在100億的銷售收入。都市麗人在中國市場做到第一，但實際上市場占有率在三點幾。中國的（內(nèi)衣）品牌很分散，大概有3000多個從業(yè)者（內(nèi)衣品牌），說得出的名字大概（僅有）300多家左右。”4月19日，在廣州舉行的一場商業(yè)論壇上，都市麗人（中國）控股有限公司董事長兼總裁鄭耀南對包括時代周報在內(nèi)的媒體表示。
　　姚瑤對時代周報記者分析，面對中國這樣一個充滿潛力的市場，國內(nèi)服裝市場玩家都希望抓住競爭優(yōu)勢，分一杯羹。尤其是國內(nèi)許多小型企業(yè)，紛紛進(jìn)入到門檻較低的內(nèi)衣領(lǐng)域來，這就是中國本土內(nèi)衣市場分散并且同質(zhì)化的原因。而由于本土的內(nèi)衣企業(yè)一直關(guān)注產(chǎn)品線的豐富性以及通過電商實現(xiàn)分銷，從而導(dǎo)致更廣泛的品牌知名度成功滲透到中國的下層城市。
　　作為國內(nèi)內(nèi)衣企業(yè)的龍頭，都市麗人的發(fā)展過程充分說明了內(nèi)衣行業(yè)的“天花板現(xiàn)象”。2008年，保安、銷售出身的鄭耀南敏銳地察覺到中端品牌內(nèi)衣的市場機(jī)會，成立“都市麗人”品牌。在擴(kuò)張初期，鄭耀南的“萬店計劃”曾讓都市麗人的門店在全國遍地開花，2015年，都市麗人線下門店多達(dá)8058家，距離完成萬店目標(biāo)觸手可及。
　　然而，在2016年，面對電商的擠壓，以及競爭對手的挑戰(zhàn)，都市麗人的業(yè)績迎來下滑拐點，營業(yè)收入及凈利潤分別同比下滑8.9%及55%。在2017年，都市麗人業(yè)績有所回暖，但門店距離巔峰期已經(jīng)跌去近1000家。
　　斥資收購、尋求合作，成了都市麗人不得不下的一步棋。
　　“新的一年，我們將會繼續(xù)以改善集團(tuán)業(yè)務(wù)及提高核心競爭力為首要任務(wù)。集團(tuán)將引入‘阿米巴管理經(jīng)營模式’及‘合伙人制度’，并積極尋找合適并購、參股或合作的機(jī)會，以在行業(yè)調(diào)整中進(jìn)一步發(fā)展本集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，同時尋求新的突破及改變。”都市麗人相關(guān)負(fù)責(zé)人對時代周報記者表示。
　　勝算尚未可知
　　不過，要成為行業(yè)真正意義上的巨頭，都市麗人還有很長的路要走。
　　上個月，都市麗人發(fā)布了2017年財報，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，集團(tuán)實現(xiàn)收入45.42億元，同比增長0.7%；經(jīng)營利潤為4.2億元，同比增長37.4%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為3.17億元，同比增長31%。年報顯示，都市麗人2017年門店凈總數(shù)下降了362家。
　　按照復(fù)星集團(tuán)與都市麗人的去年對賭協(xié)議，都市麗人2017年同比增長不低于3%，2018年不低于6%，或是較2016年相比2018年增長不低于9.18%。利潤方面要求扣除非經(jīng)常性項目后，2017年同比增長不低于20%，2018年不低于15%，或是較2016年相比2018年增長不低于38%。
　　如此看來，都市麗人第一年的業(yè)績并未達(dá)標(biāo)。
　　不過，都市麗人相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，“大股東與復(fù)星簽定的協(xié)議，需要看兩年的營運表現(xiàn)，而重點是在2018 年。若2018年的銷售和利潤較2016年的數(shù)字分別上升不少于9.18%和38%，則仍是達(dá)到復(fù)星的要求，大股東并不需要賠償”。
　　這意味著，2018年是都市麗人兌現(xiàn)業(yè)績的重要一年。若不達(dá)標(biāo)，都市麗人將需支付復(fù)星1億港元作補(bǔ)償，此外是否會被撤資尚未可知。
　　“我覺得我很有信心。”4月19日，被問及完成與復(fù)星對賭的勝算時，鄭耀南對時代周報記者表示。
　　此外，都市麗人正面臨行業(yè)越來越激烈的競爭。包括祥峰資本、真成資本、啟賦資本、華強(qiáng)資本、真格基金、今日資本、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投和澎湃資本等數(shù)十家投資企業(yè)均在內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)相繼布局，也因此助推了諸如NEIWAI內(nèi)外、DAREONE、theIPS等相關(guān)產(chǎn)業(yè)新星。
　　虎視眈眈的國際內(nèi)衣巨頭，也將視線移到了中國內(nèi)衣市場。去年在中國舉辦維密秀的“維多利亞的秘密”（Victoria's Secret）已經(jīng)直接把在歐美的產(chǎn)品線搬到了中國，高達(dá)30%的產(chǎn)品均為超薄款，但此類型的內(nèi)衣在中國市場僅有6%的市場份額。意大利奢華內(nèi)衣品牌 La Perla、德國內(nèi)衣品牌黛安芬（Triumph）等也加大了在中國的布局力度。
　　這一把，都市麗人會贏嗎？