本土男裝品牌——福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡稱“七匹狼”)，近日公布2019年三季報(bào)，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.8億元，同比增長5.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比下降7.75%?；久抗墒找?.26元。

　　七匹狼還宣布，經(jīng)過公司及下屬子公司對(duì)2019年第三季度末存在可能發(fā)生減值跡象的資產(chǎn)，范圍包括存貨、固定資產(chǎn)及應(yīng)收款項(xiàng)等，進(jìn)行全面清查和資產(chǎn)減值測(cè)試后，擬計(jì)提2019年1-9月各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.95億元。這將減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤1.62億元，相應(yīng)減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者權(quán)益1.62億元。

　　財(cái)報(bào)顯示，受益于增值稅率的下調(diào)和部分代理轉(zhuǎn)直營，前三季度七匹狼綜合毛利率同比提升5.26pct，期間費(fèi)用率同比上升4.59pct，其中銷售費(fèi)用率同比上升4.42pct(預(yù)計(jì)主要是廣告宣傳費(fèi)、平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、終端管理費(fèi)用等支出增加以及部分代理轉(zhuǎn)直營)，管理研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.28pct。

　　截止三季度末，七匹狼應(yīng)收賬款較年初增加16.63%，存貨較年初增長16.68%，前三季度存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比均有所改善。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為凈流出狀態(tài)，主要是由于廣告費(fèi)及經(jīng)營服務(wù)費(fèi)等投入；前三季度公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.81億元，同比增加33.30%。

　　東方證券分析師施紅梅認(rèn)為，經(jīng)過持續(xù)多年的清理庫存，七匹狼目前終端整體庫存情況預(yù)計(jì)在行業(yè)中處于較好水平，再加上多年的大幅計(jì)提存貨減值，未來零售端若復(fù)蘇，七匹狼業(yè)績相對(duì)具備較好的彈性。但受制于可選消費(fèi)普遍低迷的大環(huán)境，預(yù)計(jì)七匹狼短期業(yè)績承壓，股價(jià)表現(xiàn)也將相應(yīng)受到壓制。

　　公開資料顯示，七匹狼主要從事“七匹狼”品牌男裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫等。根據(jù)目標(biāo)消費(fèi)人群的年齡、著裝場(chǎng)合和需求的不同，公司產(chǎn)品分為紅標(biāo)、綠標(biāo)、黑標(biāo)等產(chǎn)品系列。2014年，公司將原有對(duì)外授權(quán)的針紡類商標(biāo)收回并自行成立控股子公司經(jīng)營針紡類產(chǎn)品，主要包括男士內(nèi)衣、內(nèi)褲、襪子及針紡產(chǎn)品，針紡類產(chǎn)品在公司銷售占比也在逐年提高。

　　從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，2019年上半年，七匹狼服裝主業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.81億元、同比增長5.01%；信息技術(shù)及服務(wù)業(yè)收入1029萬元、同比增長152.66%；其他6357萬元、同比增41.56%。

　　而拆分服裝主業(yè)來看，七匹狼品牌男裝線下業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增長，品牌男裝方面，今年上半年合計(jì)銷售10億左右、同比增長高個(gè)位數(shù)，相比于2018年的增速20%左右有所放緩；針紡方面銷售3億+，同比下滑雙位數(shù)，延續(xù)2018年全年低個(gè)位數(shù)下滑趨勢(shì)、且幅度有所擴(kuò)大。

　　電商和針紡業(yè)務(wù)是七匹狼除了主品牌線下業(yè)務(wù)之外的另外兩個(gè)重要利潤來源。電商方面，公司努力擴(kuò)大線上平臺(tái)引流能力、提升轉(zhuǎn)化率、優(yōu)化供應(yīng)商合作模式，不斷豐富和擴(kuò)展公司的線上銷售品類，保持了較高增速的發(fā)展；針織業(yè)務(wù)方面：公司加強(qiáng)針紡產(chǎn)品品質(zhì)，搭建針紡供應(yīng)鏈合作體系，強(qiáng)化營銷，取得了良好效果。

　　中金公司研究員郭海燕預(yù)計(jì)，七匹狼主品牌通過爆款進(jìn)行年輕化轉(zhuǎn)型及良性的供應(yīng)鏈管理有望促進(jìn)收入增長，增值稅率調(diào)整下對(duì)公司毛利率影響也較為正面，但終端動(dòng)銷及渠道成本壓力仍存，新品牌目前尚未扭虧。