10月份,紡織行業(yè)總景氣度比9月份略有下降,柯橋紡織總景氣指數(shù)為1270.55。市場景氣指數(shù)上升而生產(chǎn)景氣指數(shù)下降。市場景氣的回升主要和服裝消費(fèi)的季節(jié)性相關(guān)。

　　10月終端銷售略有回升,且根據(jù)我們草根調(diào)研情況11月至今消費(fèi)好于10月,一方面源于去年10月開始同比基數(shù)下降,一方面源于天氣因素影響。10月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長14.5%,比9月有所回升。限額以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)情況,10月份服裝在商品品類中,增速最高。全國百大商場,服裝銷售增速10月份比9月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。全國50大商場銷售增速相比9月大幅上升,服裝提升5個(gè)百分點(diǎn),食品提升7.5個(gè)百分點(diǎn),珠寶提升近4個(gè)百分點(diǎn),化妝品提升約9個(gè)百分點(diǎn)。商務(wù)部監(jiān)測全國3000家零售商業(yè),10月份也繼續(xù)呈回暖趨勢。

　　從最近的租金變化情況來看,3季度相比2季度,所觀測的11個(gè)城市,微漲的5個(gè)城市:北京、上海、天津、大連、南京、武漢、重慶、成都,租金下跌或基本不變的6個(gè)城市:沈陽、寧波、青島,總體看來,略有上漲。寫字樓租金與商鋪?zhàn)饨鹱邉莼鞠嘟?從最近三個(gè)月的寫字樓租金來看,四地房租均略上漲。雖然租金均略有上漲,但全年總體仍處于疲軟態(tài)勢。

　　美國:10月整體消費(fèi)品零售增速3.83%,相比9月有較大幅度下降;服裝零售表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性,繼8月份創(chuàng)下3月份后的高點(diǎn)外,9月份回落,10月回升。非耐用品庫存銷售比基本穩(wěn)定,其中服裝類庫銷比,從4、5月份下降較大,此后便基本穩(wěn)定。

　　從行業(yè)運(yùn)行的基本面數(shù)據(jù)來看,預(yù)計(jì)四季度同比增速將高于前三季度,源于去年四季度同比基數(shù)較小。終端銷售數(shù)據(jù)我們預(yù)計(jì)絕對數(shù)值環(huán)比不會(huì)有較大提升,但同比數(shù)據(jù)較佳,不能說明終端銷售開始底部回升。由于明年1季度基數(shù)最低,因此預(yù)計(jì)明年1季度同比增速將較高。

　　從板塊及公司估值水來看,當(dāng)前估值已處于歷史較低水平。橫向與海外服裝公司估值對比,海外公司的估值處于歷史均值以上,而A股則比歷史均值低50%。從中長期的角度來看,我國服裝行業(yè)仍處于成長期,未來的服裝行業(yè)增長速度仍會(huì)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家,而PEG估值現(xiàn)在尚低于海外市場。

　　短期看,行業(yè)取得絕對收益的可能性不大,給予“中性”評級(jí),重點(diǎn)關(guān)注高成長及估值較低的企業(yè),如奧康國際、搜于特、卡奴迪路。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:終端消費(fèi)持續(xù)低迷。