我們預計部分子行業(yè)預計一季報在低基數(shù)基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)正、部分行業(yè)仍處低迷狀態(tài):其中休閑服和家紡行業(yè)已經(jīng)筑底回升,高端男裝和女裝受經(jīng)濟放緩和反腐影響較大,戶外、童裝行業(yè)依舊保持較好的發(fā)展態(tài)勢。我們認為,在消費日趨理性的大環(huán)境下,平價消費將成為主流趨勢,重點推薦模式創(chuàng)新的平價男裝企業(yè)海瀾之家,消費增速放緩是公司市場占有率提升的催化劑。
我們預計,紡織服裝行業(yè)重點公司2013年一季報情況如下:
(1)增速超過30%的公司有4個:海瀾之家(EPS為0.11元,增速50%+,超預期)、探路者(EPS為0.18元,增速30%,符合預期)、嘉麟杰(EPS為0.03元,增速50%,符合預期)、魯泰A(EPS為0.26元,增速30%,符合預期)
(2)增速在10-30%之間的公司有9個:上海家化(EPS為0.23,增速25%,符合預期)、報喜鳥(EPS為0.11元,增速25%,低于預期)、森馬服飾(EPS為0.24元,增速20%,符合預期);羅萊家紡(EPS為0.37,增速20%,符合預期);富安娜(EPS為0.30,增速10%,符合預期);夢潔家紡(EPS為0.19,增速10%,符合預期);華孚色紡(EPS為0.07,增速25%,符合預期);百隆東方(EPS為0.14,增速10%,符合預期);華紡股份(EPS為0.01,增速20%,符合預期);
(3)增速在0-10%之間的公司有3個:雅戈爾(EPS為0.12元,增速5%,符合預期);搜于特(EPS為0.14元,增速0%,低于預期)、朗姿股份(EPS為0.43,增速0%,低于預期);
(4)增速在0%以下的公司有7個:七匹狼(EPS為0.18元,增速-25%,低于預期);九牧王(EPS為0.28元,增速-15%,低于預期);希努爾(EPS為0.03元,增速-60%,低于預期);卡奴迪路(EPS為0.21元,增速-40%,低于預期);美邦服飾(EPS為0.09元,增速-30%,低于預期);星期六(EPS為0.04元,增速-10%,低于預期);奧康鞋業(yè)(EPS為0.22元,增速-30%,低于預期)
投資建議:內(nèi)需疲軟一季度業(yè)績平平,平價消費崛起,關(guān)注變革轉(zhuǎn)型企業(yè)。1)紡織服裝:休閑服行業(yè)經(jīng)過一年的調(diào)整在低基數(shù)的基礎(chǔ)上訂貨會已經(jīng)轉(zhuǎn)正,庫存結(jié)構(gòu)較為健康,但整體終端消費仍然平平;家紡行業(yè)也休閑類似調(diào)整后訂貨會出現(xiàn)10%的恢復性增長,但羅萊大促仍未出現(xiàn)改善;高端服裝需求低迷;中高端男裝行業(yè)仍處調(diào)整階段;童裝行業(yè)保持較好的增速,隨著“80后”進入結(jié)婚生子高潮及“單獨二胎”政策出臺,有望繼續(xù)保持高增長。2)紡織制造:外需回暖帶動訂單回流,預計今年能在低基數(shù)上高增長。棉花直補政策出臺將促進內(nèi)外棉價差收窄,加上企業(yè)內(nèi)部高庫存棉消化順利將進一步提升毛利水平,增強產(chǎn)品出口競爭力。我們認為:在消費日漸理性的今天,平價消費成為主流,海瀾之家的成功也證明了這一點。而面對購物中心、電商等新興渠道的崛起,各公司也紛紛尋求轉(zhuǎn)型之路,在探路者的積極觸網(wǎng)后,森馬積極拓展依靠巴拉巴拉優(yōu)勢拓展兒童全產(chǎn)業(yè)鏈、美邦服飾大力建設(shè)O2O。持續(xù)推薦模式創(chuàng)新的男裝平價巨頭海瀾之家,推薦全面布局童裝行業(yè)的森馬服飾,關(guān)注家紡行業(yè)龍頭羅萊家紡、富安娜一季度均實現(xiàn)恢復性增長業(yè)績略超預期,關(guān)注業(yè)績增長較高的色織布龍頭魯泰A和色紡紗龍頭華孚色紡。
