既然說庫存，首先就要搞清楚庫存的概念。

    首先應(yīng)明確的是，存貨是企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有的以備銷售的產(chǎn)成品，或為了出售仍處于生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品，以及在生產(chǎn)過程、勞務(wù)過程中消耗的材料、物料等。任何行業(yè)企業(yè)都必須保持一定的庫存，才能維持正常的生產(chǎn)銷售等經(jīng)營活動。服裝是快消品，季節(jié)性強、變化快，對存貨的需要程度相對更高。因此，我們有必要對服裝行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)進行進一步分析。

    品牌服裝企業(yè)是以自有品牌，通過自營、代理、特許加盟等方式進行市場運作的服裝企業(yè)，其庫存構(gòu)成一般包括三種情況：1)產(chǎn)成品倉庫內(nèi)的備銷、滯銷及殘次品存貨，以及原料倉庫中的備用原輔料和過剩原輔料存貨；2)渠道內(nèi)的存貨，包括直營店存貨和經(jīng)銷商存貨。3)在途存貨，即在物流環(huán)節(jié)的存貨。

    顯然，這其中，滯銷、殘次品以及過剩原輔料等，才屬于需要處理的不合理庫存。而服裝上市公司財報中“庫存”所包涵的范疇明顯更廣，并非僅指一般人概念中的“積壓和滯銷產(chǎn)品”。也就是說，根據(jù)服裝上市公司財報中存貨數(shù)據(jù)來認(rèn)定其全部為“積壓和滯銷產(chǎn)品”，是不符合服裝行業(yè)特點的，也是不科學(xué)的。(詳細)

    其次，以“申銀萬國行業(yè)分類中服裝紡織行業(yè)的36家A股上市公司為為準(zhǔn)，計算出第三季度存貨總額為近450億元。由于排在前五位的雅戈爾、紅豆股份、際華集團、美邦服飾以及森馬服飾三季度存貨總額就高達350億元。”報道為例，上述令人震驚的這些數(shù)字或不嚴(yán)謹(jǐn)。

    比如，服裝類上市公司第三季度存貨金額排名首位的是雅戈爾，達到了驚人的近240億，而實際情況卻是，雅戈爾的存貨中絕大多數(shù)都是房地產(chǎn)，存貨中的服裝僅占17億。

    雅戈爾的服裝92%都是通過專賣店的形式自營的，沒有賣到消費者手中的都能算存貨，因此這一存貨金額很正常；畢竟雅戈爾擁有2600多家專賣店，需要有一定量的備貨量。雅戈爾同時還表示，服裝行業(yè)的增速確實在放緩，由前幾年的20%多降低到現(xiàn)在的百分之十幾，但也并沒有差到這么夸張的程度，至少雅戈爾目前的發(fā)展并未受到太大影響，今年前三季度門店數(shù)量還凈增了220家。

    而排在第二位的紅豆股份則與雅戈爾一樣，也有涉足房地產(chǎn)行業(yè)，因此39.78億元的存貨中也有相當(dāng)大部分屬于房地產(chǎn)開發(fā)成本，因此服裝行業(yè)的總庫存數(shù)字可能還要更低一些。

    排在第三位的際華集團，存貨高達高達34.81億，但其總會計師鄧春榮曾在接受媒體采訪時表示“在存貨中，其中庫存商品和發(fā)出商品中軍需品占比較大，這與我們公司的運營模式相關(guān)。首先軍需品貨款多數(shù)已經(jīng)預(yù)收，基本沒有結(jié)算風(fēng)險?！?

    排在第四位與第五位的美邦服飾和森馬服飾，三季度末存貨分別為21.99億、14.39億。

    森馬服飾副總裁、董秘鄭洪偉強調(diào)：“企業(yè)負(fù)債表里的存貨并不完全是大家此前廣泛認(rèn)為的過季產(chǎn)品，存貨其實是由兩部分組成的，一小部分是過季存貨，剩下絕大部分則是待售產(chǎn)品(新貨)。雖然中國服裝行業(yè)這兩年過季產(chǎn)品確實是比往常多，但正在逐步向好。庫存今年基本能解決，明年將徹底解除危機?！?/FONT>

    外界對于服裝行業(yè)庫存的分析，更應(yīng)該關(guān)注庫存的結(jié)構(gòu)(過季產(chǎn)品與新貨比例)，而不單單是庫存的數(shù)額。存貨高企一事對整個行業(yè)來說只是階段性的問題，絕對不存在外界盛傳的‘賣3年賣不完’的概念?！编嵑閭ブ赋?，雖然庫存結(jié)構(gòu)財報中通常不單獨公布，但一般過季產(chǎn)品控制在10%-15%的范圍內(nèi)應(yīng)該就比較健康了。

    最后，除上述“庫存”并非僅指“積壓和滯銷產(chǎn)品”的因素之外，現(xiàn)階段服裝上市公司存貨增加也受以下因素影響。

    財務(wù)處理方式因素

    部分服裝上市公司涉足其他行業(yè)，如鄂爾多斯羊絨衫業(yè)務(wù)銷售成本僅占總成本的9.19%；紅豆服裝業(yè)務(wù)占54.42%；雅戈爾服裝業(yè)務(wù)占31.98%；在財務(wù)處理中，其他行業(yè)所生產(chǎn)的存貨也被記入公司財報中，也就是說，部分服裝上市公司三季報所顯示的存貨，并非全部為服裝產(chǎn)品存貨。

    季節(jié)性因素

    服裝行業(yè)生產(chǎn)運營具有明顯季節(jié)性，許多生產(chǎn)所需的面輔料都需要提前采購，特別是一些特殊產(chǎn)品。比如在羽絨服行業(yè)，通常需要提前半年至一年購絨。這部分原輔料反映在財報存貨上，會導(dǎo)致秋季存貨通常較高。而這部分“庫存”，明顯不屬于“積壓和滯銷產(chǎn)品”。

    合理備貨需要因素

    品牌服裝企業(yè)在銷售過程中，通常需要一定量的鋪貨與備貨，包括渠道內(nèi)的產(chǎn)品、在途產(chǎn)品以及入庫新款備貨等。這些都是正常經(jīng)營需要，在財務(wù)記帳中，通常計入存貨，但這些產(chǎn)品并非過季積壓和滯銷產(chǎn)品。

    另外，今年以來，森馬、雅戈爾、搜于特、波司登等服裝上市公司店鋪數(shù)量和面積均有不同程度的增加和擴大，新增店鋪和新擴面積都相應(yīng)需要更多備貨。如雅戈爾，目前公司服裝銷售網(wǎng)點2600家，服裝存貨17億元，按照比例而言庫存并不高。