隨著北方天氣的降溫，棉花也進(jìn)入了漫長(zhǎng)的寒冬。在ICE期貨八連漲的背景下，雖然鄭棉也出現(xiàn)了反彈，但國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格依然“我行我素”，持續(xù)下跌。緣何內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)差異如此之大？現(xiàn)貨的下跌對(duì)期貨又有多大影響？

　　ICE棉花期貨投機(jī)氣氛濃

　　最近ICE棉花行情火爆，連連上漲，幾乎沒(méi)有像樣的調(diào)整。本輪行情先是受到印度棉鈴蟲(chóng)影響，隨后又通過(guò)美國(guó)棉花收獲進(jìn)度落后與銷售良好數(shù)據(jù)輪番炒作。但巧合的是在12月份USDA報(bào)告中，印度和巴基斯坦的棉花產(chǎn)量均被下調(diào)，并且還提高了美國(guó)的棉花出口量，成為很少見(jiàn)的炒作預(yù)期。進(jìn)入12月份以后，正是美國(guó)棉花開(kāi)始大量上市的時(shí)間，此時(shí)拉動(dòng)ICE棉花期貨，無(wú)非是為美國(guó)、印度棉花出口打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，即便后期期貨價(jià)格有所調(diào)整，但再想跌回到70美分/磅以下幾乎沒(méi)有可能，從而保護(hù)了美國(guó)棉花種植者的利益。從CFTC公布的基金持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，基金在ICE棉花上面的凈多頭寸已經(jīng)達(dá)到了8.8萬(wàn)手以上，明顯是基金利用題材推動(dòng)棉價(jià)上漲。

　　現(xiàn)貨低迷拖累期貨走勢(shì)

　　國(guó)內(nèi)棉價(jià)對(duì)外棉的上漲似乎并不理會(huì)，在進(jìn)入12月份以后，價(jià)格不斷走低。據(jù)了解，因下游織布企業(yè)訂單不足，大部分棉紡企業(yè)仍以消化國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存為主，并且?guī)齑婵梢猿掷m(xù)使用到春節(jié)前后，現(xiàn)在只是少量采購(gòu)新疆棉和內(nèi)地棉做配棉，加上年底資金緊張，企業(yè)都盡量減少庫(kù)存成本。棉花貿(mào)易商和軋花廠卻苦于清淡的購(gòu)銷市場(chǎng)，不斷小幅調(diào)整價(jià)格回收資金，但即使這樣也難以吸引棉紡廠的采購(gòu)大單。年關(guān)將至，北方環(huán)保政策仍在執(zhí)行中，下游的染布廠部分被關(guān)?；蛲．a(chǎn)，對(duì)坯布的影響較大，這反映出棉花下游需求不足，拖累了現(xiàn)貨價(jià)格，自然也限制了期貨價(jià)格的反彈空間。

　　反彈空間取決于下跌幅度

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格底部到底是多少？現(xiàn)在市場(chǎng)普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外棉花差價(jià)在1500元/噸以內(nèi)，國(guó)內(nèi)棉紗具有優(yōu)勢(shì)，如果差價(jià)到了1000元/噸以內(nèi)，那么優(yōu)勢(shì)將更加明顯?，F(xiàn)在內(nèi)外棉的差價(jià)是1500元/噸左右，也就是還有400-500元/噸的下跌空間。這是以現(xiàn)在國(guó)際棉價(jià)不變?yōu)榍疤嵊?jì)算的靜態(tài)差價(jià)，如果后期國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)下跌則國(guó)內(nèi)仍有下跌空間。當(dāng)供給充足與需求不旺時(shí)，只能通過(guò)調(diào)低價(jià)格來(lái)消化，反彈的空間取決于下跌的幅度，也可以看作是對(duì)價(jià)格下跌的后期修復(fù)上漲。

　　受年底資金壓力、紡企庫(kù)存高企、織布廠訂單不足等眾多因素疊加影響，壓制著現(xiàn)貨價(jià)格一直走低，但從內(nèi)外棉的差價(jià)來(lái)看，當(dāng)前的棉花價(jià)格其實(shí)并沒(méi)有被低估?，F(xiàn)在最擔(dān)心的是國(guó)際棉價(jià)再次走弱，將會(huì)成為壓倒國(guó)內(nèi)棉價(jià)的最后一根稻草。

標(biāo)簽：棉價(jià)